那么中國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)是否顯著呢？事實(shí)上，股票市場(chǎng)是否具有財(cái)富效應(yīng)是一個(gè)較有爭(zhēng)議的問(wèn)題。LudvigsonandSteindel對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行分析后得出：股票財(cái)富與社會(huì)總消費(fèi)之間具有顯著的正向關(guān)系，股票市場(chǎng)的不斷擴(kuò)展確實(shí)增加了市場(chǎng)中的消費(fèi)增長(zhǎng)；但計(jì)量結(jié)果同時(shí)也顯示，股票市場(chǎng)中的財(cái)富效應(yīng)相當(dāng)不穩(wěn)定，而且很難消除這種不穩(wěn)定性。中國(guó)股票市場(chǎng)有財(cái)富效應(yīng)，財(cái)富效應(yīng)是否顯著，這是中國(guó)股市發(fā)展中的一個(gè)主要爭(zhēng)論問(wèn)題。
　　我們將運(yùn)用高莉，樊衛(wèi)東建立的回歸模型分析股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)是否顯著，模型方程如下：
　　（1）
　　其中，表示社會(huì)消費(fèi)品零售總額，代表城鎮(zhèn)居民可支配收入，表示居民住戶持有的股票資產(chǎn)。具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表3。將表中數(shù)據(jù)代入公式（1）取對(duì)數(shù)后，運(yùn)用TSP分析得：
　　表4回歸分析結(jié)果

　　回歸結(jié)果顯示，1992——2002年期間，中國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)比較顯著，對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的貢獻(xiàn)作用為3.238。而影響這一時(shí)期內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的主要因素仍是收入指標(biāo)，較為顯著的T檢驗(yàn)值（21.681）也同時(shí)驗(yàn)證了收入對(duì)消費(fèi)的顯著影響作用。
　　通過(guò)以上股市財(cái)富效應(yīng)的分析，我們可以初步得出中國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)不但已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，并且比較顯著。這說(shuō)明隨著中國(guó)股市的飛速發(fā)展，中國(guó)股市對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響以及這種影響的作用機(jī)制相比于發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)差距在縮小，同時(shí)也說(shuō)明了股票市場(chǎng)在貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)過(guò)程中發(fā)揮了重要的作用。
　　3. 結(jié)論
　　通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中作用的實(shí)證分析，我們得出：中國(guó)股市在貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中發(fā)揮了較為顯著的作用。股票市場(chǎng)對(duì)央行的貨幣政策意圖具有較強(qiáng)的敏感性，央行可以通過(guò)調(diào)整利率，進(jìn)而影響股市，將貨幣政策意圖傳遞到股票市場(chǎng)。在貨幣政策意圖從股市向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)過(guò)程中，中國(guó)股市的q值效應(yīng)、非對(duì)稱信息效應(yīng)、財(cái)富效應(yīng)、流動(dòng)性效應(yīng)都有一定的表現(xiàn)。尤其是q值效應(yīng)、財(cái)富效應(yīng)都得到了實(shí)際證據(jù)的證明。對(duì)股市財(cái)富效應(yīng)的分析表明中國(guó)股市的財(cái)富效應(yīng)比較顯著。
　　
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