黃金期貨是一種金融衍生產(chǎn)品，如何在這樣動(dòng)蕩不安的投資市場(chǎng)中盡量減少投資風(fēng)險(xiǎn)，是眾多投資者都很關(guān)心的問(wèn)題，本文對(duì)黃金期貨的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析與探討。

　　《經(jīng)濟(jì)論壇》雜志創(chuàng)刊于1987年10月，是經(jīng)國(guó)家新聞出版總署批準(zhǔn)，面向國(guó)內(nèi)外公開(kāi)發(fā)行的大型綜合性應(yīng)用經(jīng)濟(jì)理論月刊，由河北省社會(huì)科學(xué)院主管、主辦。自創(chuàng)刊以來(lái)，始終堅(jiān)持為經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)，緊緊圍繞經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的熱點(diǎn)、難點(diǎn)辦刊，力求具有前瞻性，注重學(xué)術(shù)性和權(quán)威性，是廣大經(jīng)濟(jì)界、管理界、學(xué)術(shù)界人士進(jìn)行學(xué)術(shù)探討、理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)交流的最佳平臺(tái)。

　　對(duì)于黃金期貨這種重要的金融衍生品，自2008年我國(guó)實(shí)現(xiàn)了黃金期貨的上市以來(lái)便受到了多方的關(guān)注。黃金期貨的本質(zhì)是期貨，不能簡(jiǎn)單的用股票的理念去認(rèn)識(shí)和操作。然而，現(xiàn)如今的期貨市場(chǎng)一直不是很穩(wěn)定，便是本文論述的重點(diǎn)。

　　一、目前我國(guó)黃金期貨投資的現(xiàn)狀

　　1.黃金投資的分類(lèi)

　　第一是實(shí)物黃金，它包括金條、金幣和金飾等交易。它是以持有黃金作為投資對(duì)象。雖然其投資額很高，但是實(shí)質(zhì)回報(bào)率則較低，這是因?yàn)橥顿Y的資金不會(huì)發(fā)揮杠桿效應(yīng)，而且只可以在黃金價(jià)格上升時(shí)才能獲利。實(shí)物黃金適合于想以逸待勞，擔(dān)心人民幣貶值或通貨膨脹，想選擇長(zhǎng)期保值的投資者。黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)物黃金的形式是金條和金塊，也有金幣和首飾等。

　　第二是紙黃金，紙黃金的交易又稱(chēng)“黃金單證”是黃金的紙上交易。由于其不涉及實(shí)金的交收，交易成本也很低，適合一些專(zhuān)業(yè)投資者進(jìn)行中短線的操作。紙黃金是一種由銀行提供的服務(wù)。它的最后交易日是沒(méi)有固定的期限的。

　　第三是天通金，它是天津貴金屬交易平臺(tái)所提供的最新現(xiàn)貨投資產(chǎn)品，它與黃金期貨一樣，也屬于保證金交易。天通金則利用“杠桿”原理，只需要8%的投入資金，再放大12.5倍，以提高資金利用率來(lái)實(shí)現(xiàn)。天通金的交易方式屬于T+O的交易模式，每日可以交易多次來(lái)增加獲利機(jī)會(huì)，并且也可以減少投資風(fēng)險(xiǎn)。天通金因無(wú)固定的交割期限，所以交易靈活方便。

　　第四是黃金期貨，它是指以國(guó)際黃金市場(chǎng)未來(lái)某時(shí)點(diǎn)的黃金價(jià)格為交易標(biāo)的的期貨合約，投資人買(mǎi)賣(mài)黃金期貨的盈虧，是由進(jìn)場(chǎng)到出場(chǎng)兩個(gè)時(shí)間的金價(jià)價(jià)差來(lái)衡量的。契約到期后則是實(shí)物交割，是由期貨交易所統(tǒng)一的，規(guī)定在未來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約，這就是針對(duì)黃金現(xiàn)貨推出的一種期貨合約。黃金期貨的缺點(diǎn)也是很明顯的，因?yàn)槠溆泄潭ǖ慕桓钇谙?因此交易并不靈活。

　　2.上海黃金期貨與紐約黃金期貨的對(duì)比

　　自從我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速。雖然我國(guó)走的是中國(guó)特色社會(huì)主義道路，但是我國(guó)仍然需要推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展。然而作為資本市場(chǎng)不可缺少的一部分。因此黃金市場(chǎng)應(yīng)該緊緊抓住發(fā)展的主線，積極開(kāi)拓創(chuàng)新。2008年1月9日黃金期貨在上海期貨交易所上市，上市以來(lái)受到了越來(lái)越多的投資者的重視。這不僅是黃金生產(chǎn)企業(yè)參與該產(chǎn)品的交易，而且各大商業(yè)銀行、期貨公司和大型企業(yè)的投資者也參與其中。上海期貨交易所對(duì)該期貨品種的合約做出了相關(guān)的規(guī)定：例如交易單位為1000克/手，這就限制了一些資金量小、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力不足的散戶(hù)是無(wú)法參與其中的;與此同時(shí)，上海黃金期貨是不允許外國(guó)的投資者參與的，只允許國(guó)內(nèi)的投資者和企業(yè)進(jìn)行交易。但是，由于我國(guó)的資本市場(chǎng)并不是很發(fā)達(dá)的原因，因此期貨合約的流動(dòng)性不夠。

　　紐約商業(yè)交易所是世界上最大的實(shí)物商品期貨交易所;它是NYMEX和COMEX兩個(gè)分支交易所的總稱(chēng)。這是因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)體制龐大，在紐約有更多的市場(chǎng)參與者，且交易合約都是以美元計(jì)價(jià)的。因此在紐約商業(yè)交易所交易的黃金期貨最具有流動(dòng)性和代表性。在紐約交的易的黃金期貨比其它交易所交易的合約對(duì)國(guó)際宏觀事件能夠最先做出反應(yīng)。

　　上海和紐約黃金期貨因?yàn)樵诓煌�的�?guó)家、交易所交易，所以它們受到了不同的法律管制，以至于它們的價(jià)格受到各自不同的供給和需求決定。上海黃金期貨的需求主要是來(lái)自國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行和機(jī)構(gòu)投資者的投資;而紐約的商品期貨市場(chǎng)則是面向全球，世界各地的參與者都可以在其中進(jìn)行交易。從期貨市場(chǎng)參與主體角度來(lái)看，期貨合約的規(guī)格不宜太小。因此在設(shè)計(jì)我國(guó)的黃金期貨時(shí)，根據(jù)我國(guó)金價(jià)的習(xí)慣，我國(guó)黃金期貨規(guī)格應(yīng)為500g或者1kg，而NYMEX是以100金衡盎司黃金期貨合約的。從交易時(shí)間上和交易方式來(lái)說(shuō)，NYMEX的黃金期貨交易分為公開(kāi)喊價(jià)交易和盤(pán)后網(wǎng)上交易兩個(gè)交易時(shí)段。然而我國(guó)的黃金交易所已經(jīng)擁有成熟的電子交易系統(tǒng)，黃金期貨交易采用電子交易手段從而沒(méi)有任何障礙，所以我們要考慮的是如何吸引更多的投資者加入，以及未來(lái)如何拓展交易時(shí)間吸引境外的投資者。

　　3.我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀

　　我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，具備了一定的基礎(chǔ)，但仍?xún)H有鋼，鋅等基本金屬品種，仍然缺乏金，銀等貴金屬產(chǎn)品。推出黃金期貨，是國(guó)內(nèi)商品期貨品種上市發(fā)展過(guò)程中一次重大的突破，對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)完善品種結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。然而黃金期貨不同于其他商品期貨品種，其兼具金融和商品雙重屬性。

　　黃金期貨作為股指期貨推出前的熱身項(xiàng)目。在整個(gè)市場(chǎng)層面來(lái)說(shuō)，黃金期貨推出所帶來(lái)的黃金投資的熱潮，有利于中國(guó)在世界黃金定價(jià)方面獲得更多的主動(dòng)權(quán)。中國(guó)黃金產(chǎn)銷(xiāo)量已是世界前列，因此我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)理應(yīng)是世界黃金交易中心之一。近年來(lái)，國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，因此黃金期貨的推出即是對(duì)我國(guó)黃金市場(chǎng)的豐富，又有利于黃金生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、加工企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)建立了黃金期貨市場(chǎng)，促使黃金市場(chǎng)進(jìn)入了有形現(xiàn)貨市場(chǎng)與有形期貨市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。目前上海黃金交易所隸屬于中國(guó)人民銀行監(jiān)管，而期貨市場(chǎng)隸屬于證監(jiān)會(huì)監(jiān)督，基于中國(guó)金融體制現(xiàn)狀，中國(guó)基金期貨市場(chǎng)選擇了與現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行物理隔離的發(fā)展模式。因此在上海期貨交易所推出的黃金期貨就是這一模式的體現(xiàn)。

　　二、黃金期貨投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素

　　1.黃金價(jià)格變動(dòng)

　　黃金是一種稀缺物質(zhì)。它的形成需要特殊的地質(zhì)條件和漫長(zhǎng)的時(shí)間。因此黃金每年的產(chǎn)量相當(dāng)有限。無(wú)論黃金價(jià)格怎樣劇烈波動(dòng)，黃金產(chǎn)量在短期內(nèi)都不能發(fā)生變化。黃金飾品主要是滿足裝飾的需要，盡管黃金價(jià)格劇烈波動(dòng)，黃金飾品再生然后形成黃金供給量也是十分有限。因此可以看出以黃金飾品為主的民間黃金存量對(duì)黃金價(jià)格波動(dòng)有惰性。現(xiàn)在來(lái)看，黃金貨幣屬性最終決定了黃金的價(jià)格分析需要的視野。黃金的價(jià)格是由其購(gòu)買(mǎi)力和人們?cè)敢饨邮艿某潭葲Q定的，這種接受程度又與貨幣發(fā)行政府的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、政治穩(wěn)定性和政府的信用狀況息息相關(guān)的。

　　2.黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　我們知道任何一個(gè)市場(chǎng)都有不穩(wěn)定因素，但是黃金期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)尤其巨大，黃金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要是指黃金長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)同短期價(jià)格的波動(dòng)不一致而引發(fā)起來(lái)的。例如，黃金期貨開(kāi)盤(pán)之后幾日內(nèi)上漲趨勢(shì)明顯，因此很多投資者就會(huì)盲目的跟進(jìn)。雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看上漲的趨勢(shì)并沒(méi)有問(wèn)題，但是這中間的短期價(jià)格波動(dòng)也會(huì)給投資者帶來(lái)很大的經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)，國(guó)內(nèi)特有的長(zhǎng)假機(jī)制，更會(huì)有較長(zhǎng)時(shí)間不能和國(guó)際市場(chǎng)接軌，所以投資者持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)非常大。再如，突發(fā)事件的發(fā)生也會(huì)引起黃金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增大。由于黃金變動(dòng)等突發(fā)事件，往往會(huì)使黃金期貨走勢(shì)受到很大影響。然而在我國(guó)黃金還沒(méi)有上市時(shí)，世界就出現(xiàn)過(guò)黃金價(jià)格由于受到次債風(fēng)波的沖擊有一度下降的情況。

　　3.黃金的供需情況

　　黃金期貨的價(jià)格走勢(shì)首先受到黃金供需情況的影響。其一，黃金需求的主要是首飾制造、電子軍工用料、國(guó)家儲(chǔ)備等，在工業(yè)化國(guó)家，首飾用金占制造業(yè)的62.7%，而像我國(guó)這種發(fā)展中國(guó)家這一比例高達(dá)92%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界幾個(gè)主要國(guó)家面臨著首飾制造業(yè)下滑的情況，而我國(guó)首飾制造業(yè)不降反升。這是因?yàn)橹袊?guó)素有消費(fèi)黃金的習(xí)慣。其二，對(duì)供應(yīng)量形成影響的主要有探明儲(chǔ)備、生產(chǎn)量、生產(chǎn)成本等方面。一般黃金期貨價(jià)格走勢(shì)跟前兩個(gè)因素呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，而與生產(chǎn)成本呈正比。目前來(lái)看，美洲的黃金儲(chǔ)備量最多，大約占世界總產(chǎn)量的30%以上，而亞太地區(qū)和非洲地區(qū)都在30%以下，其中我國(guó)只占7%。從中可以看出，我們?cè)谶M(jìn)行黃金期貨投資時(shí)還有充分考慮到黃金開(kāi)采量。

　　4.石油供求關(guān)系

　　石油價(jià)格的上漲不僅會(huì)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，也意味著通脹會(huì)隨之而來(lái)，金價(jià)也會(huì)隨之上漲。油價(jià)的上漲也會(huì)引起貨幣匯率發(fā)生變化，從而間接作用于黃金價(jià)格中去。

　　5.交易中的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　通常黃金期貨的投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，往往無(wú)法以最新的價(jià)格進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，其中主要是剛剛上市的合約、臨近交割月的合約以及在漲跌停板時(shí)，都會(huì)出現(xiàn)不能夠以最新的價(jià)格進(jìn)行交易。因此針對(duì)這種情況，要求投資者主動(dòng)選擇交易活躍的合約進(jìn)行交易，還應(yīng)避免交易臨近交割月份的合約進(jìn)行交易，進(jìn)而提高黃金期貨交易的安全性。

　　6.股市變化

　　當(dāng)股票市場(chǎng)行情持續(xù)上漲時(shí)，由于資金的分流效應(yīng)，許多投資者會(huì)降低對(duì)于黃金期貨以及現(xiàn)貨的熱情，這樣黃金期貨的投資就會(huì)減少。反之，當(dāng)股市低迷時(shí)，會(huì)出現(xiàn)交易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，黃金期貨就會(huì)有一場(chǎng)活躍的場(chǎng)面。

　　三、黃金期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施及建議

　　1.敏銳觀察投資環(huán)境

　　目前黃金期貨市場(chǎng)會(huì)受到很多因素的影響。所以在進(jìn)行黃金期貨投資之前應(yīng)多關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。石油危機(jī)，金融危機(jī)都會(huì)引起黃金價(jià)格的波動(dòng)。因此，如果我們對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況有一定的掌握的話，我們便會(huì)防范國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于現(xiàn)在來(lái)說(shuō)，整個(gè)國(guó)際黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格基本是以紐約和倫敦交易為依據(jù)，而放眼整個(gè)亞洲市場(chǎng)無(wú)論東京，香港，還是新加坡在黃金期貨市場(chǎng)方面都沒(méi)有取得很好的成績(jī)。因此敏銳的觀察投資環(huán)境，對(duì)能夠在準(zhǔn)確時(shí)機(jī)進(jìn)行黃金期貨交易是至關(guān)重要的。

　　2.提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

　　黃金期貨與股指期貨相比，其合約制訂更適合于普通個(gè)人投資者。剛開(kāi)始進(jìn)行期貨交易的投資者大多會(huì)受到股票交易的影響，因黃金期貨的上市是近年來(lái)才開(kāi)始的。因此，其交易規(guī)范并不完善。由于期貨交易實(shí)行保證金的制度，沒(méi)有每日負(fù)債結(jié)算制度。所以對(duì)于不熟悉期貨交易的投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)有投資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而貿(mào)然進(jìn)行期貨交易風(fēng)險(xiǎn)是很大的。所以投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育尤為重要。投資者應(yīng)多關(guān)注些國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，多學(xué)習(xí)相關(guān)的金融知識(shí)，多分析國(guó)際原油價(jià)格的走勢(shì)。投資者還應(yīng)該了解黃金期貨的有關(guān)合約的結(jié)構(gòu)構(gòu)成，交易規(guī)則等，進(jìn)一步提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　3.把握黃金供需情況

　　黃金期貨在我國(guó)才剛剛起步，其并不具備價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能或獨(dú)立的定價(jià)機(jī)制。因此，把握好黃金的生產(chǎn)和需求，才能更好操縱黃金期貨的走勢(shì)。黃金期貨市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，只有判斷好形勢(shì)進(jìn)行投資，才能在稍縱即逝的機(jī)會(huì)中找到有利于自己的投資。無(wú)論什么樣的投資，都會(huì)有判斷失誤的時(shí)候，但要及時(shí)的阻止更大的損失。不要太不甘心，否則會(huì)出現(xiàn)更大的損失。所以說(shuō)我們?cè)谶M(jìn)行黃金期貨投資時(shí)要把握好黃金的供需量，從而判斷好投資的時(shí)機(jī)。

　　4.明確黃金期貨投資市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)我們來(lái)到這個(gè)市場(chǎng)的時(shí)候，我們就是為了在其中實(shí)現(xiàn)保值，獲利的。但是黃金期貨投資市場(chǎng)往往會(huì)蘊(yùn)藏著許多風(fēng)險(xiǎn)。我們要對(duì)黃金期貨投資風(fēng)險(xiǎn)有足夠的認(rèn)識(shí)，有足夠的專(zhuān)業(yè)知識(shí)進(jìn)行防范。還要注意交易時(shí)段的差異所造成的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y者的投資資金不同，對(duì)黃金期貨市場(chǎng)的交易量也有著影響。為了更加明確市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該做好合理的投資計(jì)劃，并嚴(yán)格執(zhí)行計(jì)劃。這樣才能相對(duì)的保證減少投資的風(fēng)險(xiǎn)。