很多企業(yè)都會(huì)設(shè)置績(jī)效，績(jī)效管理也是一門(mén)技術(shù)，因?yàn)檫@關(guān)系到企業(yè)和員工雙方的利益。績(jī)效管理也是企業(yè)管理中 很重要的一部分，本文是一篇經(jīng)濟(jì)職稱(chēng)論文范文，主要論述了信息技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效。

　　【摘要】本文以信息技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)為例，研究了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。研究認(rèn)為，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效存在互動(dòng)效應(yīng)，其中，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效具有負(fù)向效應(yīng)，企業(yè)績(jī)效對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也存在負(fù)向效應(yīng)。

　　【關(guān)鍵詞】信息技術(shù)行業(yè),資本結(jié)構(gòu),企業(yè)績(jī)效

　　一、引言

　　戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)家科技發(fā)展具有促進(jìn)效用，而具有高成長(zhǎng)性的新興企業(yè)是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的代表，其企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間的互動(dòng)關(guān)系則是我們關(guān)注的重點(diǎn)。在現(xiàn)有文獻(xiàn)中，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)資本績(jī)效并沒(méi)有達(dá)到統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)將促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升(Minnick、Noga ，2010;陳德萍和陳永圣，2011);也有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)系(張兆國(guó)等，2007)。基于此，本文以信息技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)為例，探討企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系。

　　二、樣本與變量說(shuō)明

　　本文選取信息技術(shù)行業(yè)187 家上市公司2010年至2014年對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)資料。企業(yè)績(jī)效受資本結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)能力、股權(quán)集中度、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)價(jià)值等因素的影響。因此，本文的模型中主要變量為資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效，其中資本結(jié)構(gòu)用負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額衡量，企業(yè)績(jī)效考慮了ROE和ROA兩個(gè)代理變量，其他控制變量方面，償債能力用流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債衡量，資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值以總資產(chǎn)中存貨和固定資產(chǎn)占比衡量，股權(quán)集中度以國(guó)有股占比作為代理變量，成長(zhǎng)能力考慮了資本積累率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、資本回報(bào)率等指標(biāo)，企業(yè)價(jià)值考慮了托賓Q和市凈率兩個(gè)指標(biāo)。

　　三、實(shí)證結(jié)果

　　(一)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

　　表1 資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

　　表1報(bào)告了資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的主要變量實(shí)證回歸結(jié)果，方程(1)和(2)分別以ROA和ROE作為企業(yè)績(jī)效代理變量進(jìn)行OLS估計(jì)，而方程(3)考慮到企業(yè)的個(gè)體異質(zhì)性，以ROA作為企業(yè)績(jī)效代理變量，采用固定效應(yīng)模型。從回歸結(jié)果可見(jiàn)，資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著負(fù)向影響，資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的上升，會(huì)造成企業(yè)ROA下降約5.14%，ROE下降約3.22%，在控制了企業(yè)的個(gè)體異質(zhì)性后，ROA仍受3.83%的負(fù)影響。說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)信號(hào)傳遞理論并不適用于我國(guó)信息技術(shù)上市公司，該理論認(rèn)為由于信息的不對(duì)稱(chēng)，企業(yè)經(jīng)理在選擇融資結(jié)構(gòu)的同時(shí)，通過(guò)資本結(jié)構(gòu)的選擇向投資者傳遞信號(hào)，企業(yè)績(jī)效好的公司通過(guò)舉借更多的負(fù)債向市場(chǎng)傳遞其經(jīng)營(yíng)良好的信息。其他控制變量方面，償債能力的提高有助于提升企業(yè)績(jī)效;資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值對(duì)ROA有顯著負(fù)影響，對(duì)ROE的影響不顯著;國(guó)有股占比越高，企業(yè)績(jī)效越好;資本積累率對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著負(fù)向影響;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率對(duì)企業(yè)績(jī)效影響不顯著;資本回報(bào)率對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響;托賓Q對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著負(fù)向影響;市凈率對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響。

　　(二)企業(yè)績(jī)效對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響

　　表2 企業(yè)績(jī)效對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響

　　表2報(bào)告了企業(yè)績(jī)效對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證回歸結(jié)果，方程(1)和(2)分別以ROA和ROE作為企業(yè)績(jī)效代理變量，方程(3)考慮到企業(yè)的個(gè)體異質(zhì)性，采用固定效應(yīng)模型。從回歸結(jié)果可見(jiàn)，企業(yè)績(jī)效對(duì)資本結(jié)構(gòu)具有顯著負(fù)向影響，資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的上升，會(huì)造成企業(yè)ROA下降約5.14%，ROE下降約3.22%，在控制了企業(yè)的個(gè)體異質(zhì)性后，ROA仍受3.83%的負(fù)影響。說(shuō)明經(jīng)營(yíng)績(jī)效較好的企業(yè)較少使用負(fù)債融資，這一結(jié)果符合優(yōu)序融資理論，由于企業(yè)的經(jīng)理人比外部投資者更加了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)的真實(shí)情況，為了傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的有利信息，最為穩(wěn)妥的融資方式是通過(guò)內(nèi)部融資，這樣不僅可以保障原有股東的利益，還能夠避免因?yàn)橥獠咳谫Y而導(dǎo)致的市值下跌。其他變量方面，償債能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)有顯著負(fù)影響;資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值對(duì)資本結(jié)構(gòu)有顯著正影響;國(guó)有股占比有助于提高資本結(jié)構(gòu)，但考慮企業(yè)異質(zhì)性后便不再顯著;資本積累率對(duì)資本結(jié)構(gòu)有顯著負(fù)向影響;資本回報(bào)率對(duì)資本結(jié)構(gòu)有顯著正向影響;托賓Q對(duì)資本結(jié)構(gòu)有顯著負(fù)向影響;市凈率對(duì)資本結(jié)構(gòu)有顯著正向影響。

　　四、結(jié)論

　　本文研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)信息技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效存在互動(dòng)關(guān)系，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效具有負(fù)向效應(yīng)，而企業(yè)績(jī)效對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也具有顯著的負(fù)向關(guān)系。我國(guó)信息技術(shù)行業(yè)上市公司使用于優(yōu)序融資理論，而不符合資本結(jié)構(gòu)信號(hào)傳遞理論，因此分析我國(guó)上市公司時(shí)不能夠直接套用國(guó)外相關(guān)理論，應(yīng)該結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況展開(kāi)分析。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]崔學(xué)剛，楊艷艷.我國(guó)中小企業(yè)融資需求與資本結(jié)構(gòu)選擇研究――基于中小上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)社會(huì)科學(xué)版，2008.

　　[2]張益明，張志華.中小上市公司資本結(jié)構(gòu)、公司治理與企業(yè)績(jī)效[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011.

　　經(jīng)濟(jì)職稱(chēng)論文發(fā)表期刊推薦《國(guó)際金融研究》主要介紹和分析國(guó)外金融界的發(fā)展情況和趨勢(shì)。主要欄目有時(shí)評(píng)、理論園地、環(huán)球金融、國(guó)際銀行業(yè)、中國(guó)金融觀察。國(guó)外銀行經(jīng)營(yíng)與管理、金融市場(chǎng)、金融科技、海外文獻(xiàn)、新書(shū)評(píng)介、大事記等。讀者對(duì)象為金融工作者及相關(guān)專(zhuān)業(yè)的高校師生。有英文目次。