采用比率分析法對(duì)同仁堂2010、2011、2012三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了縱向分析，為突出研究的代表性，參考云南白藥集團(tuán)股份有限公司、山東東阿阿膠股份有限公司、九芝堂股份有限公司的母公司數(shù)據(jù)，進(jìn)行了同行業(yè)橫向的比較。

　　【摘要】采用比率分析法、同行業(yè)比較分析法、杜邦分析法對(duì)北京同仁堂股份有限公司2010-2012年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，主要對(duì)償債能 力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力進(jìn)行了分析。為企業(yè)管理者提供財(cái)務(wù)狀況的客觀評(píng)價(jià)，并對(duì)資金利用情況與存貨周轉(zhuǎn)情況和會(huì)計(jì)處理方面給出了一些建議，用以提高企業(yè)的 經(jīng)濟(jì)效益。

　　【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)論文發(fā)表,同仁堂,財(cái)務(wù)分析,比率分析,杜邦分析

　　一、比率分析

　　（一）償債能力分析

　　1、短期償債能力分析

　　通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算可以看出，衡量北京同仁堂短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)都維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，該公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率大于一般認(rèn)為的合 理水平，在同行業(yè)也處于較高水平。說(shuō)明北京同仁堂的短期償債能力很強(qiáng)，債權(quán)人利益的安全性很高，對(duì)償還流動(dòng)債務(wù)的保障程度很高。

　　北京同仁堂股份有限公司2012年的現(xiàn)金比率為2.66，而云南白藥和九芝堂同年的現(xiàn)金比率分別為0.48和1.31，北京同仁堂的現(xiàn)金比率處于同行業(yè)較高水平。

　　2、長(zhǎng)期償債能力分析

　　資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和償債保障比率都逐年上升，股東權(quán)益比率和利息保障倍數(shù)逐年下降，都說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力逐年減弱。尤其2011年到2012 年這些指標(biāo)均有大幅度變化，從附注中發(fā)現(xiàn)北京同仁堂在2012年發(fā)行了一筆長(zhǎng)期債券，導(dǎo)致其長(zhǎng)期負(fù)債增多，雖然會(huì)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，但股東也會(huì)得到更多的杠 桿利益。

　　在2012年同仁堂、云南白藥、東阿阿膠、九芝堂長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的比較分析中發(fā)現(xiàn)，北京同仁堂的產(chǎn)權(quán)比率為0.65，高于同行業(yè)水平，資產(chǎn)負(fù)債率為39%，也處于合理水平。適當(dāng)舉債經(jīng)營(yíng)體現(xiàn)了企業(yè)管理者具有較強(qiáng)的進(jìn)取精神，對(duì)公司的發(fā)展前景很有信心。

　　北京同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、股東權(quán)益比率在同行業(yè)中都很高，而這些比率的高低與長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱成反比關(guān)系，所以其長(zhǎng)期償債能力在同行業(yè)中處于較低水平。

　　2012年北京同仁堂發(fā)行了一筆債券用于擴(kuò)大生產(chǎn)線，有利于公司生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，而且北京同仁堂2012年的利息保障倍數(shù)為20.67依然很高，可以得到舉債經(jīng)營(yíng)的杠桿利益，使企業(yè)進(jìn)一步快速發(fā)展。

　　（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

　　根據(jù)三年?duì)I運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率都處于穩(wěn)定狀態(tài)，營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有逐年上升趨勢(shì)，營(yíng)運(yùn) 資金周轉(zhuǎn)速度很快。而2012年同行業(yè)橫向?qū)Ρ戎校瑥脑摴�司�?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款占收入比例指標(biāo)看，應(yīng)收賬款占收入比例合理，且應(yīng)收賬款一年能周轉(zhuǎn) 31.6次，回收時(shí)間很短。但是該公司存貨周轉(zhuǎn)率從2010年到2012年分別為1.02、1.05、0.80，可見(jiàn)周轉(zhuǎn)次數(shù)相當(dāng)少，三年呈下降趨勢(shì)，且 明顯低于同行業(yè)水平。

　　（三）盈利能力分析

　　北京同仁堂股份有限公司2010-2012年的銷(xiāo)售凈利率逐年升高，可見(jiàn)企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售提高報(bào)酬的能力在逐年增強(qiáng)。同仁堂的凈資產(chǎn)收益率從 2010年到2011年有所增長(zhǎng)，在2012年保持相對(duì)穩(wěn)定，說(shuō)明該企業(yè)自有資本獲得凈收益的能力有所增強(qiáng)，并能保持穩(wěn)定狀態(tài)，從而說(shuō)明企業(yè)的盈利能力較 強(qiáng)。2012年同仁堂的資產(chǎn)凈利率為7.94%，而云南白藥、九芝堂的同年資產(chǎn)凈利率分別為9.20%和4.32%，可見(jiàn)同仁堂的經(jīng)營(yíng)效率處于行業(yè)中等水 平，企業(yè)盈利能力較強(qiáng)并且較為穩(wěn)定。

　　二、杜邦分析

　　從杜邦分析圖中可以看出該企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)能力較差，流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，具體分析如下：

　　（一）凈資產(chǎn)收益率的分析

　　1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化

　　凈資產(chǎn)收益率恰恰反映了股東投入資金的盈利能力，反映了企業(yè)投資、籌資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等各方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。由表1-4可知從2010年到2012年該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率分別為0.10、0.12、0.11，可見(jiàn)其盈利能力較強(qiáng)，且變化幅度不大，基本保持穩(wěn)定。

　　2、凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*平均權(quán)益乘數(shù)

　　凈資產(chǎn)收益率受資產(chǎn)凈利率和平均權(quán)益乘數(shù)的影響。資產(chǎn)凈利率通常適用于評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)股權(quán)投資的回報(bào)能力，從近幾年的數(shù)據(jù)來(lái)看，資產(chǎn)凈利率略微下 降，與同行業(yè)相比較低。平均權(quán)益乘數(shù)則反映了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小。權(quán)益乘數(shù)越大，說(shuō)明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財(cái)務(wù)杠桿越大。從杜邦分析圖 中可以看出，北京同仁堂2012年的資產(chǎn)負(fù)債率為0.39，目前財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率低于0.5較為安全，所以北京同仁堂可以在合理范圍內(nèi) 適當(dāng)增加負(fù)債，從而提高其平均權(quán)益乘數(shù)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。

　　3、資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　資產(chǎn)凈利率可以從企業(yè)銷(xiāo)售活動(dòng)與資產(chǎn)管理兩個(gè)方面進(jìn)行分析。銷(xiāo)售凈利率反映了凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系，要想提高銷(xiāo)售凈利率，必須一方面提高 收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，從而使銷(xiāo)售凈利率得到提高。企業(yè)的銷(xiāo)售凈利率逐年增加，并且2011年的營(yíng) 業(yè)收入為185536萬(wàn)元，2012年的為185488萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入降低了0.03%，而2011年的凈利潤(rùn)為29868萬(wàn)元，2012年的為 32236萬(wàn)元，凈利潤(rùn)增加了7.93%（數(shù)據(jù)來(lái)自于北京同仁堂股份有限公司2012年年報(bào)《利潤(rùn)表》），說(shuō)明同仁堂的成本費(fèi)用控制情況較好。

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，體現(xiàn)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。具體分析其存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（表2-2）發(fā)現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)太慢，這不僅會(huì)增加 存貨的報(bào)廢數(shù)量，更嚴(yán)重的是若已過(guò)期或即將過(guò)期的藥品流入消費(fèi)者手中會(huì)對(duì)北京同仁堂的口碑產(chǎn)生不良影響，所以應(yīng)加強(qiáng)存貨管理，通過(guò)各種途徑促進(jìn)銷(xiāo)售。另 外，從2011年到2012年存貨周轉(zhuǎn)率下降了而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升了，說(shuō)明北京同仁堂可能運(yùn)用了較為嚴(yán)格的信用政策和收賬政策。（二）成本費(fèi)用的分析

　　營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等成本費(fèi)用的控制有利于增加凈利潤(rùn)。從表2-3中可以看出，同仁堂營(yíng)業(yè)成本在總成本中的占比為 61.12%，與同行業(yè)相比較高；其銷(xiāo)售費(fèi)用在總成本中的占比為21.34%，處于同行業(yè)較低水平；其管理費(fèi)用在總成本中的占比為8.83%，與同行業(yè)相 比控制水平較高；同仁堂2011年、2012年的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為-343萬(wàn)元、78萬(wàn)元，此大幅度增長(zhǎng)主要是由于2012年發(fā)行了長(zhǎng)期債券。總之同仁堂的 銷(xiāo)售費(fèi)用低但管理費(fèi)用偏高，同仁堂可以進(jìn)一步降低產(chǎn)品成本，壓縮管理費(fèi)用增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，以達(dá)到增加凈利潤(rùn)的目的。

　　（三）流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析

　　存貨、應(yīng)收賬款過(guò)多會(huì)大量占用資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力；貨幣資金過(guò)多，若大量閑置，會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。表2-4中，存貨逐年增加是由 于該公司原材料儲(chǔ)備及庫(kù)存商品增加所致，說(shuō)明本年度銷(xiāo)售狀況不佳，加強(qiáng)銷(xiāo)售力度的同時(shí)也應(yīng)加強(qiáng)采購(gòu)管理；2010年到2012年貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)總額的 平均份額為50.61%，雖然企業(yè)資金的變現(xiàn)能力較強(qiáng)但從企業(yè)管理者的角度看其資金利用水平較差；應(yīng)付賬款的逐年減少，再一次說(shuō)明了同仁堂實(shí)施了較為嚴(yán)格 的信用政策和收賬政策；預(yù)付款項(xiàng)增加，主要是由于該公司預(yù)付大興生物醫(yī)藥基地購(gòu)地款及其保證金所致，此會(huì)計(jì)處理不妥，預(yù)付賬款計(jì)入的應(yīng)是與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的款 項(xiàng)，而預(yù)付的購(gòu)地款及其保證金屬于投資款項(xiàng)。另外，北京同仁堂的存貨和貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)總額的90%左右，且居高不下，說(shuō)明北京同仁堂流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重 不合理，亟需調(diào)整；同仁堂實(shí)施的收賬政策也使得2011年到2012年貨幣資金大幅度增加，同時(shí)2011年到2012年的流動(dòng)比率由3.61增長(zhǎng)到 4.61，現(xiàn)金流量比率由0.26增長(zhǎng)到0.31，說(shuō)明流動(dòng)資金回收的速度很快，可能還沒(méi)有相應(yīng)的投資項(xiàng)目所以出現(xiàn)了貨幣資金大量閑置的現(xiàn)象。

　　三、問(wèn)題及對(duì)策

　　（一）現(xiàn)金持有量過(guò)大，資金利用不足

　　根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，2012年北京同仁堂的現(xiàn)金比率為2.66，同年云南白藥和九芝堂的現(xiàn)金比率為0.48和1.31，北京同仁堂的現(xiàn)金比率高 于同行業(yè)水平，雖然現(xiàn)金比率高說(shuō)明企業(yè)具有較好的支付能力，對(duì)償付債務(wù)有保障，但是過(guò)高的現(xiàn)金比率意味著企業(yè)的資金未得到有效利用。

　　我們建議，同仁堂應(yīng)合理編制資金預(yù)算，建立資金利用應(yīng)急機(jī)制，在收賬期短資金回流快時(shí)合理投資、及時(shí)利用；收賬期長(zhǎng)時(shí)制定相應(yīng)預(yù)案，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、 控制風(fēng)險(xiǎn)。積極爭(zhēng)取現(xiàn)金折扣，用閑置的貨幣資金爭(zhēng)取供貨方給予的最優(yōu)現(xiàn)金折扣，既提高了閑置資金的利用率又體現(xiàn)了其價(jià)值。將現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)適當(dāng)?shù)耐斗诺疆a(chǎn)品研 發(fā)、創(chuàng)新中，利用品牌效應(yīng)和自身優(yōu)勢(shì)結(jié)合現(xiàn)代人越來(lái)越多的亞健康狀態(tài)側(cè)重研發(fā)天然植物養(yǎng)生、保健等產(chǎn)品，從而搶先占有新市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

　　（二）存貨周轉(zhuǎn)緩慢，銷(xiāo)售力度不足

　　2012年北京同仁堂在同行業(yè)中的存貨周轉(zhuǎn)處于較低水平。根據(jù)2012年報(bào)表附注可知2012年的銷(xiāo)售能力有所提高，主導(dǎo)品種實(shí)現(xiàn)平均增速 10%以上。2012年存貨比2011年增長(zhǎng)了16.08%，庫(kù)存商品增長(zhǎng)了29.5%，而營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有相應(yīng)增加，可見(jiàn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度依然跟不上生產(chǎn)產(chǎn)品的 增長(zhǎng)速度。銷(xiāo)售費(fèi)用也比同行業(yè)低10個(gè)百分點(diǎn)。

　　在2012年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為450天。醫(yī)藥產(chǎn)品都有有效期，存貨周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)意味著產(chǎn)品從生產(chǎn)到售出周期長(zhǎng)，會(huì)影響產(chǎn)品的療效及品牌形象。而且， 近三年均有報(bào)廢過(guò)期藥品議案的通過(guò)，損失分別為757萬(wàn)元、2200萬(wàn)元、1091萬(wàn)元，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)上存在北京同仁堂賣(mài)過(guò)期藥品的信息。

　　我們建議，對(duì)于存貨周轉(zhuǎn)不佳，應(yīng)控制生產(chǎn)規(guī)模，豐富銷(xiāo)售手段，加大銷(xiāo)售力度，拓寬銷(xiāo)售渠道，最大限度的擴(kuò)大銷(xiāo)售，使生產(chǎn)速度與銷(xiāo)售速度保持一定 的比例。并改善資源配置，進(jìn)而增加營(yíng)業(yè)收入。研發(fā)新產(chǎn)品并根據(jù)產(chǎn)品的療效與自身的優(yōu)勢(shì)結(jié)合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的銷(xiāo)售情況制定適合自己的生產(chǎn)銷(xiāo)售計(jì)劃。加強(qiáng)庫(kù)存管 理，過(guò)期藥品及時(shí)處理不流入市場(chǎng)，加強(qiáng)服務(wù)從而減少負(fù)面信息，消除在消費(fèi)者心中的負(fù)面印象。

　　（三）個(gè)別會(huì)計(jì)列報(bào)不妥，數(shù)據(jù)可比性降低

　　我們?cè)诤喜��?bào)表數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)有兩處會(huì)計(jì)列報(bào)不妥，第一處北京同仁堂2011年的待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅4260萬(wàn)元計(jì)入了預(yù)付款項(xiàng)，而2012年的9387 萬(wàn)元?jiǎng)t計(jì)入了其他流動(dòng)資產(chǎn)，且2012年的年報(bào)并未對(duì)2011年預(yù)付款項(xiàng)和其他流動(dòng)資產(chǎn)的金額進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致其可比性降低。第二處，北京同仁堂將大興生物 醫(yī)藥基地土地款5216萬(wàn)元和大興生物醫(yī)藥基地土地預(yù)付款及保證金1300萬(wàn)元計(jì)入了預(yù)付款項(xiàng)，我們認(rèn)為此會(huì)計(jì)列報(bào)不恰當(dāng)，購(gòu)買(mǎi)土地屬于投資行為而不屬于 經(jīng)營(yíng)行為，且年限是一年內(nèi)，因此不應(yīng)計(jì)入預(yù)付款項(xiàng)，而應(yīng)計(jì)入其他流動(dòng)資產(chǎn)。

　　我們建議，2011年的待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅4260萬(wàn)元應(yīng)計(jì)入其他流動(dòng)資產(chǎn)，或在2012年年報(bào)中對(duì)2011年的此項(xiàng)列報(bào)進(jìn)行金額調(diào)整，提高跟 2012年待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅的可比性。另外，北京同仁堂應(yīng)將大興生物醫(yī)藥基地土地款5216萬(wàn)元和大興生物醫(yī)藥基地土地預(yù)付款及保證金1300萬(wàn)元計(jì)入其他流 動(dòng)資產(chǎn)。

　　說(shuō)明：北京同仁堂股份有限公司、云南白藥集團(tuán)股份有限公司、山東東阿阿膠股份有限公司、九芝堂股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)均從各公司官方網(wǎng)站下載。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]王珉霏.論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化[J].現(xiàn)代會(huì)計(jì)，2008（2）：25-28.

　　[2]馬碧紅，李雨桉.北京同仁堂公司短期償債能力分析[J].青春歲月，2011（18）：152.

　　[3]荊新，王化成，劉俊彥.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006.