摘  要：當(dāng)今社會(huì)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)信息時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的創(chuàng)新與提高孕育了電商企業(yè)，改變了人們的生產(chǎn)和生活方式，提供了更加方便、便捷的服務(wù)。目前互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為我國(guó)一大經(jīng)濟(jì)體，電商企業(yè)也將通過(guò)改變自身的運(yùn)作方式及組織方式適應(yīng)不斷變化的社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，但電商企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)模式、價(jià)值結(jié)構(gòu)等方面還存在著較大的差異，因此傳統(tǒng)的評(píng)估方法無(wú)法滿(mǎn)足互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，本文通過(guò)分析電商企業(yè)價(jià)值評(píng)估特點(diǎn)及難點(diǎn)，明確電商企業(yè)價(jià)值評(píng)估傳統(tǒng)方法存在的問(wèn)題，并引入 EVA價(jià)值模型，明確 EVA模型在電商企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用可行性及其優(yōu)點(diǎn)。

　　關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng);電商;企業(yè)價(jià)值;評(píng)估

　　1  電商企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)和難點(diǎn)

　　1.1  互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)

　　1.1.1  價(jià)值的整體性這點(diǎn)是與傳統(tǒng)企業(yè)最明顯的區(qū)別，電子商務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有整體性。不僅包含自身的實(shí)物資產(chǎn)，同時(shí)也包含了無(wú)形資產(chǎn)。它不是簡(jiǎn)單的把企業(yè)所有看的見(jiàn)資產(chǎn)做加減，而是要考慮到商譽(yù)、技術(shù)、專(zhuān)利方面的價(jià)值，否則企業(yè)的價(jià)值就很可能被低估。

　　1.1.2  成長(zhǎng)模式的獨(dú)特性電子商務(wù)企業(yè)與其他企業(yè)相比具有獨(dú)特性，在企業(yè)的初期需要投入大量的人力、物力和財(cái)力，許多公司的利潤(rùn)都呈現(xiàn)出負(fù)的狀態(tài)，隨著企業(yè)的發(fā)展，有的企業(yè)剛開(kāi)始收益激增，卻抵不住突然的重?fù)?有的企業(yè)在這期間經(jīng)受不住虧損，往往夭折;而有的企業(yè)前期穩(wěn)扎穩(wěn)打，直到后期才嶄露頭角。故我們?cè)谶M(jìn)行價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)時(shí)，對(duì)于企業(yè)未來(lái)的收益和現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)速度都要格外重視[2]。

　　2  互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)價(jià)值評(píng)估的難點(diǎn)

　　2.1  非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估難度高由于互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)，如商譽(yù)、專(zhuān)利、技術(shù)等較其他企業(yè)比重大，涉及到的非財(cái)務(wù)指標(biāo)也較為復(fù)雜，所以缺乏客觀、科學(xué)的評(píng)估方法和指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算，給評(píng)估工作的開(kāi)展造成了巨大的難度[3]。

　　2.2  成長(zhǎng)性難以評(píng)估由于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)起步發(fā)展時(shí)間較晚，作為新興的商業(yè)模式，體系還不夠健全，大多企業(yè)都還處在成長(zhǎng)期，缺乏成熟的企業(yè)進(jìn)行借鑒和參考，同一水平上的公司競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)其未來(lái)的發(fā)展很難預(yù)測(cè)，對(duì)產(chǎn)品和研究進(jìn)行壟斷，缺乏合作。這對(duì)評(píng)估工作造成了巨大的障礙[4]。

　　3  傳統(tǒng)收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的局限性

　　收益法中的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法在資產(chǎn)評(píng)估尤其是企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用最為普及，體系也較為全面。它以未來(lái)現(xiàn)金流量作為基礎(chǔ)，以績(jī)效預(yù)測(cè)為依據(jù)，預(yù)估出企業(yè)的壽命存續(xù)值并應(yīng)用到資產(chǎn)資本定價(jià)模型中，算出折現(xiàn)率，確定企業(yè)的價(jià)值，使用范圍較廣，但在互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)價(jià)值評(píng)估中仍存在一定的局限：首先，應(yīng)用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法時(shí)企業(yè)必須處在一個(gè)穩(wěn)定不變的發(fā)展?fàn)顩r下，但這樣的假設(shè)造成企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)都是相同，然而現(xiàn)實(shí)中這種情況并不存在。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)起步較晚，許多企業(yè)都存在巨大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，使用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法對(duì)企業(yè)的價(jià)值在某種程度上會(huì)造成一定的偏差。其次，折現(xiàn)現(xiàn)金流量沒(méi)有考慮到企業(yè)背后的潛在價(jià)值，這里面包含著許多重要的參數(shù)，導(dǎo)致評(píng)估的結(jié)果存在異差。再者，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還涉及到虛擬化的參數(shù)，這并不在折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的測(cè)算范圍，所以給評(píng)估增加了難度[6]。

　　4  基于EVA的互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　4.1  EVA基本理論經(jīng)濟(jì)增加值模型簡(jiǎn)稱(chēng) EVA，是 Stern Stewart 咨詢(xún)公司開(kāi)發(fā)的一種新型價(jià)值評(píng)估工具及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。它是基于剩余收益思想發(fā)展起來(lái)的新型價(jià)值模型。 EVA 有兩個(gè)基本假設(shè)前提：(1)企業(yè)只要在投入的資本低于付出的回報(bào)時(shí)，才算是盈利;(2)企業(yè)盈利時(shí)，企業(yè)決策者再對(duì)企業(yè)追加投資，當(dāng)企業(yè)凈現(xiàn)值為正，就產(chǎn)生了市場(chǎng)增加值(MVA)。 MVA=投入總資本-資本總額=(債務(wù)資本+權(quán)益資本)- 資本總額 =EVA 預(yù)期的折現(xiàn)率企 業(yè) 的 MVA 是 企 業(yè) 對(duì) 未 來(lái) 經(jīng) 濟(jì) 利 潤(rùn) 的 一 個(gè) 預(yù)期，即未來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的折現(xiàn)值。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具備良好的市場(chǎng)和穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境時(shí)，EVA 和 MVA 的相關(guān)性就更緊密。 EVA 與傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值估算指標(biāo)不同，它在追求利潤(rùn)最大化的同時(shí)，把企業(yè)收到的回報(bào)和投入的成本用貨幣量化的形式體現(xiàn)出來(lái)，真實(shí)的反映出企業(yè)盈利狀況。EVA 值越大，意味著企業(yè)所獲得的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)就越多，企業(yè)價(jià)值與規(guī)模也會(huì)隨之?dāng)U大[7]。

　　4.2  EVA在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的可行性

　　4.2.1  EVA的相對(duì)優(yōu)勢(shì)(1)自身優(yōu)勢(shì) EVA 理論來(lái)源于剩余價(jià)值，是能夠讓企業(yè)創(chuàng)造出自己的財(cái)富的估價(jià)模型。每個(gè)企業(yè)的目標(biāo)都是以營(yíng)利為目的，EVA 很好的應(yīng)對(duì)這一目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的債務(wù)成本和權(quán)益成本兩手抓，保證企業(yè)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)，證明企業(yè)的未來(lái)收益能力，為企業(yè)及時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略部署和指導(dǎo)，降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，規(guī)避利潤(rùn)控制的現(xiàn)象產(chǎn)生。

　　(2)對(duì)比優(yōu)勢(shì) EVA 是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的升級(jí)。折現(xiàn)現(xiàn)金流量法只能對(duì)企業(yè)連續(xù)的現(xiàn)金流量進(jìn)行計(jì)算，不能從中抽取出數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，而 EVA 正是避免了折現(xiàn)現(xiàn)金流量法所存在的缺陷，對(duì)某個(gè)期間進(jìn)行測(cè)算。傳統(tǒng)收益法沒(méi)有考慮到公司的權(quán)益成本，而本文要研究的這類(lèi)企業(yè)大部分都以權(quán)益資本為主，EVA 則把權(quán)益資本和債務(wù)資本都包括在內(nèi)，克服了這一難題;EVA 與比率估值法相比，比率估值法必須要在市場(chǎng)上找尋相似的、可供參照的企業(yè)作為參照物進(jìn)行對(duì)比分析，然后互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)眾多，經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)和項(xiàng)目廣泛多樣，很難找到與被評(píng)估企業(yè)相似的企業(yè)，而 EVA 模型具有獨(dú)立性，很容易就能從企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中獲取，減少了時(shí)間和成本。EVA 和實(shí)物期權(quán)相比，更具有科學(xué)性和真實(shí)性。實(shí)物期權(quán)法所涉及到的數(shù)據(jù)廣泛復(fù)雜，且理想化，很難運(yùn)用到實(shí)踐上，而 EVA 模型涉及到的數(shù)據(jù)較少，變量也較少，在實(shí)踐上更能被大眾所接受[8]。

　　5  結(jié)論

　　本文通過(guò)分析 EVA 模型在互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)評(píng)估中的適用性，完善了傳統(tǒng)的評(píng)估方法，如現(xiàn)金流量法、實(shí)物期權(quán)法等對(duì)互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)的局限性，使互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)有了一個(gè)相對(duì)成熟、完善的評(píng)估體系。但由于筆者能力有限，本文對(duì) EVA 模型在評(píng)估實(shí)踐中的測(cè)算仍有不足之處：對(duì)權(quán)益成本和預(yù)期增長(zhǎng)率的估算相對(duì)復(fù)雜，這就需要一個(gè)具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)和實(shí)務(wù)能力的人員進(jìn)行評(píng)估;預(yù)測(cè)期假設(shè)的企業(yè)為穩(wěn)定增長(zhǎng)，然而在互聯(lián)網(wǎng)電商行業(yè)中存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)性，會(huì)對(duì)企業(yè)的定量分析難度造成有一定的難度。隨著互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)的不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)內(nèi)部逐漸成熟之后，EVA 估價(jià)模型對(duì)此類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)進(jìn)行分析時(shí)，將會(huì)涉及到更多的參數(shù)考量，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)價(jià)值的評(píng)估將會(huì)更具有真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]張銳.EVA價(jià)值評(píng)估法在O2O電商企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用[J]. 赤峰學(xué)院學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版),2017,33(11):150-153.

　　[2]許明輝.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值問(wèn)題研究[D].華中科技大學(xué),2018.

　　《互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在的問(wèn)題及對(duì)策》來(lái)源：《科技經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)》，作者：陳  玲。